——2011-2012中国航运金融市场发展分析

　　2011年，国际经济金融形势动荡，中国货币政策稳中趋紧，银行船舶融资业务增长有所放缓，但整体上中国航运金融市场逆势发展，以“后起之秀”姿态呈现一系列亮点。展望2012年，世界经济增长将趋缓，航运市场前景低迷，欧洲重要银行的船舶融资将大幅缩减，中国航运金融业务发展面临巨大挑战。但在国际航运业务中心和国际船舶融资重心逐渐东移的趋势下，中国航运金融业务发展仍 “危中有机”。

　　⊙交通银行金融研究中心

　　中国已成为世界贸易大国、航运大国和船舶制造大国,但目前中国的船舶融资和航运保险在国际市场上的份额分别只有5%、6%左右，航运金融衍生品交易才刚刚起步，因此，长期看，中国航运金融市场潜力巨大，前景广阔。

　　然而，短期看，未来一、两年内国际航运市场难以完全复苏，中资金融机构在船舶融资、航运保险等业务领域的进一步发展仍存在一些障碍，中国航运金融市场发展面临严峻挑战。

　　全球航运市场前景低迷

　　1、世界经济增长将继续减速

　　尽管近期美国经济出现了一定的反弹迹象，但欧美债务危机短期内难以从根本上得到解决。这将使西方，尤其是欧洲经济低速增长长期化，造成劳动力市场疲软、失业率高企、收入和需求形成放慢。在发达国家经济增长疲软、财政紧缩以及各国应对危机的政策难以协调等因素的影响下，预计2012年世界经济增长可能进一步放缓，甚至不排除出现衰退的可能。在此背景下，国际贸易和国际航运必将受到负面影响。

　　2、从航运市场运力的供求关系看，供给明显超过需求

　　自2008年金融危机以来，世界经济和国际贸易增速大幅下降，航运市场对运力的需求也大幅减少，但由于船舶建造周期长，在前几年贸易和航运繁荣时期下的订单近年来才陆续交船。因此，近三年投入市场的船舶运力反而在加速增长，统计数据表明，2008年至2011年新投入市场的船舶运力增速分别为7.1%、9.8%和13.8%。

　　同时，有两个重要因素导致新的船舶订单迅速增加：

　　一是易于从资本市场融资的大船东倾向于订购规模更大的船舶，以降低燃料消耗，获得成本竞争优势。受益于以美联储为首的各国央行大规模的扩张性货币政策，债券利率急速下滑，船东发行债券的融资成本随之走低，这也是近两年很多船企选择在资本市场融资的重要原因。

　　二是产业巨头和大型货主倾向于抛弃租赁的船队而拥有自己的船队。在过去十年，船租费用剧烈波动，在经济繁荣时期船舶租金水平很高。因此，一些产业巨头和大型货主急欲利用当前船市低迷、船价低廉的时机，组建自己的船队，从而掌控租金水平和运费成本。

　　从三大主要船型——油轮、干散货、集装箱的船舶规模和订单看，在现有市场运力严重过剩的情况下，未来两年仍将有大量新的运力投入航运市场。

　　此外，金融危机至今，并没有出现预期中的大量造船订单被取消，而是出现了大量的交船时间被延迟，超过一半的订单新船下水的时间被拖延至下一年。结果就是，2009-2011年交付的运力比原计划低，造成2012-2013年计划交付运力的上涨。

　　欧洲主要银行船舶融资能力严重受损

　　1、欧洲银行业仍是世界船舶融资市场的中流砥柱

　　国际航运金融重心向亚洲转移虽已开始，但远未完成，仍有很多工作要做，欧洲仍然是国际航运金融的中心。相比之下，亚洲的银行（尤其是新兴市场国家的银行）在航运金融业务方面经验不足，亚洲资本市场为造船企业和航运企业提供的融资规模在国际市场上的占比仍偏小。

　　尽管在2010年全球船舶融资的前20大银行中出现了五家日本和中资银行的身影，但在2011年上半年世界航运银团贷款簿记行排名（前20名）中，则只有三家亚洲的银行，而欧洲银行在前十名中占据六席，欧洲的银行仍是世界船舶融资市场的主力。

　　2、欧洲银行业对航运和造船企业的金融支持将趋于衰弱

　　如前所述，欧洲重要的船舶融资银行均大量持有欧债贷款，欧洲银行业金融机构受到欧洲债务危机恶化的严重冲击。根据在布鲁塞尔欧盟峰会上达成的协议，欧洲银行业将承担希腊债务50%的损失；同时，为了整固银行业，欧元区领导人决定在2012年6月底前将欧洲主要银行的核心资本充足率提高到9％。2011年12月初欧盟银行管理局组织的新一轮压力测试显示，德国银行体系的实力远比此前想像的要弱，整个欧洲的银行资本缺口达1150亿欧元。

　　当前市场信息表明，欧洲银行从市场融资的成本高企，融资不易。投资者考虑到一些银行的财务状况、欧元区的前途以及新的金融监管措施均存在不确定性，而不愿购买银行债券。由于金融市场挑战加剧，全球三大评级机构之一的惠誉公司于去年12月15日宣布下调七家美欧大银行评级。

　　在上述重重压力之下，预计2012年欧洲银行业将要经历一段煎熬，对原先的船舶贷款资产将要重组或减持，对航运和造船企业的新支持必将大幅减少，一些银行可能完全停止船舶贷款。